惠誉下调红星美凯龙评级以为其杠杆率高及短期债款巨大

日前，惠誉评级已将红星美凯龙家居集团股份有限公司（红星美凯龙）的长时间外币发行人违约评级、高档无典当评级及其2022年到期3亿美元高档收据的评级从'BBB-'下调至'BB+'，评级展望安稳。

惠誉以为，中期内红星美凯龙的信誉目标或许无法康复至与'BBB-'评级相等的水平。惠誉估量红星美凯龙的财务情况将遭到新冠肺炎疫情下经济活动中止及宏观经济不确定性的负面影响，并以为2020年该公司的杠杆率或许升至8.0倍以上且利息保证倍数或许降至2.0倍以下。

据悉，红星美凯龙的大部分商场在2月份都处于封闭情况，且该公司已对其自营商场租户革除一个月租金并向特许运营商场所有者推出多种优惠政策。红星美凯龙的大部分商场已从头敞开，且2020年3月客流量有所添加。惠誉以为红星美凯龙不会向租户供给更多优惠。但红星美凯龙的商场刚开始康复经营且面对经济不确定性，因而该公司的杠杆率和利息保证倍数或许坚持在上述水平。红星美凯龙已因疫情放置其扩张方案，且或许从头评价其本钱开销速度，这将对其杠杆率情况的可继续性产生影响。

此外，红星美凯龙事务扩张推高杠杆率。曩昔几年红星美凯龙的本钱开销已推高其杠杆率。根据红星美凯龙的2019年度未经审计财务数据，惠誉估量该公司的杠杆率（以调整后净债款与经常性EBITDAR之比衡量）将挨近8.0倍，经常性EBITDAR与利息加租金开销之和的比率约为2.0倍；而2018年这两项目标分别为7.8倍和2.1倍。

红星美凯龙短期债款巨大，2019年红星美凯龙的现金和银行余额为72亿元人民币，不足以掩盖其125亿元人民币的短期债款。2020年1月红星美凯龙发行境内中期收据5亿元人民币，发行利率5.70%，剩下发行配额5亿元人民币。此外，2020年3月10日红星美凯龙揭露发行公司债券5亿元人民币，票息率4.95%，剩下发行配额15亿元人民币。

红星美凯龙为取得告贷已典当账面价值百科690亿元人民币的出资物业——以这些财物作为担保的债款为290亿元人民币。此外，红星美凯龙持有账面价值百科180亿元人民币的无典当出资物业及在建项目。这些财物增强了红星美凯龙的融资才能。

惠誉表明，鉴于红星美凯龙的自营商场与委管商场出资组合，惠誉估计该公司将坚持商场领先地位。红星美凯龙共有337家商场，散布于212个城市。2018年红星美凯龙占有连锁家居零售卖场商场15.2%的份额。红星美凯龙得益于一级商场和二级商场上继续不断的添加的购房者以及有房者的继续家装创新需求（占购买需求的份额逾60%）。